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3000亿市场增量资金来了!大幅度调整年金投资范围,提高股权投资比例 AVvcd

来源:股票资讯 作者:佚名 浏览量:129

资本市场正在迎来重大收益,这与年金基金投资范围即将扩大有关。预计此次调整将带来高达3000亿元的增量资金。

12月30日,人力资源和社会保障部发布《关于调整年金基金投资范围的通知》(以下简称《通知》),将股权资产投资比例上限提高至40%,将年金基金投资范围向香港市场开放,加强对可投资永续债券的审核,并调整新的境内投资品种。

本通知自2021年1月1日起实施。同时,印发了《人力资源和社会保障部办公厅关于印发调整年金基金投资范围有关问题的政策解释》(以下简称《解释》)的通知。人力资源和社会保障部指出,该通知的发布有利于拓宽年金基金投资渠道,提高投资效率,分散投资风险,促进新形势下年金基金的健康发展。

看看这次调整的要点:

1.提高股权资产投资比例上限。将年金基金投资股权资产比例的政策上限提高10个百分点,总额不得超过组合委托投资净资产值的40%,与国家社保基金股权投资比例相当。

2.年金基金获准投资港股。投资港股所需产品比例不得高于组合委托投资净资产值的20%。

3.在国内投资方面,年金基金可以投资国债期货、资产支持证券、银行间存单等新品种,将基础设施债务投资计划拓展为债务投资计划(即新的房地产债券投资计划)。

4.加强对可投资永续债券的审查。年金基金可以投资于可投资的永续债券,发行人信用评级不低于国内信用评级机构评级的AA+。必须有明确约定的利率和付息频率,并应有利率跳跃条款。

5.明确单一计划资产投资各类资产的比例应参照投资组合的比例限额进行管理。明确约定投资标的资产符合年金基金投资范围,不得多层嵌套。

首次允许投资香港市场

本通知规定,年金基金的资产仅限于境内投资和香港市场投资。

其中,《通知》明确指出,港市投资是指年金基金投资于在香港联合交易所上市的股票(以下简称“港股”),通过股票型养老产品或公开发行的证券投资基金,在内地与香港股票市场互联互通机制下获准买卖的股票。

在投资比例方面,通知要求受港交所监管的产品比例不得高于组合委托投资净资产值的20%。

同时,关于港交所产品的属性,《解释》明确了港交所产品是指名称中带有“港股”字样的养老产品和名称中带有“港股”字样的公开发行证券投资基金。其他公开发行的证券投资基金,其投资包括以港股为标的的股票,可以不受20%的限制。

人力资源和社会保障部社会保险基金监管局主要负责人表示,之前年金基金仅限于国内投资,这次允许年金基金通过股票型养老产品或公开发行的证券投资基金投资港股。此举不仅认为在严峻的全球经济形势下,香港金融市场仍然相当活跃,具有可观的投资价值,而且体现了中央政府坚定支持和维护香港金融繁荣稳定的精神,也是年金基金实现全球资产配置的初步尝试。

提高股权资产投资比例上限

《通知》规定,单项计划的年金基金财产应当按照公允价值计算,并符合信托产品和债务投资计划的流动资产、固定收益资产、股权资产、信托产品、债务投资计划、养老金产品的投资比例限制。

关于股权资产投资比例,《解释》规定,股票、股票型基金、混合型基金、股票型养老产品(包括股票型养老产品)等股权资产投资比例不得超过年金计划委托资产净值的40%。其中,投资港股的产品比例不得高于年金计划委托净资产值的20%;投资单一股票型专项养老金产品的比例不得高于年金计划委托净资产值的10%。

人力资源和社会保障部社会保险基金监管局主要负责人指出,为深入贯彻落实党中央、国务院鼓励中长期资金支持资本市场发展的战略部署,将年金基金投资股权资产比例政策上限提高10个百分点, 总额不应高于组合委托投资资产净值的40%,相当于国家社保基金股权投资的比例,这样养老金不仅可以长期分享改革发展成果,还可以进一步增强服务实体经济的能力。 按照目前的年金市场规模,股权比例上限的提高,理论上将为资本市场带来3000亿增量资金,进一步加强养老保险制度与资本市场的良性互动。

华泰固汇最新研究报告显示,将股权上限提高到40%,体现了对发展直接融资的支持。长期来看,权益类资产的回报好于债券,短期波动往往更大。股权投资上限的提高反映了对直接融资市场发展的支持。年金账户表现的相对排名,未来将更多取决于股权的配置能力。年金账户的性质决定了他们更喜欢基于价值的品种。股权比例提高后,再加上年金账户对信用风险的厌恶和投资范围的扩大,信用沉没的动机不强。

加强对可投资永续债券的审计

《通知》明确,年金基金可投资的永久债券应符合以下要求:

1.永久债券及发行人的信用评级不得低于国内信用评级机构的AA+;其中,非公开募集的永续债券可以不进行债务评级,但发行人的信用评级应为国内信用评级机构的AAA级。

二是有明确约定的利率和付息频率,有利率跳跃条款;其中,商业银行发行的永续债券可能没有跳息条款,但发行人的信用评级应为国内信用评级机构的AAA级。

华泰固定收益研究报告指出,本通知对永久债券投资资格的确认备受关注,供需双方都吃了“定心丸”。其中,8月份我们指出,银行对永续债券的需求风险源于新资产管理规定过渡整改期间,旧账户无法投资永续债券,新增现金管理产品无法投资永续债券,导致需求群体悬崖式萎缩,面临重定价风险。但银行通过永续债券补充资本的需求依然旺盛,急需新的需求群体。中央企业和银行的永久债券用于上述违约概率低、静态收益高、流动性弱的特点,满足年金账户的配置要求。我们可以看出,最近对永久债券的需求增加可能是因为这一点。但除了评级要求外,关于会计上如何处理的通知并不明确。我们理解,有必要根据《企业会计准则》和发行人的会计属性澄清其资产属性。

国内投资增加了更多的投资工具

在境内投资范围方面,《通知》明确指出,年金基金境内投资范围包括银行存款、标准化债务资产、债券回购、信托产品、债务投资计划、公开发行的证券投资基金、股票、股指期货和国债期货。

人力资源和社会保障部社会保险基金监管局主要负责人表示,此次年金基金投资政策调整的目标之一是为年金基金提供更有效的投资工具,积极应对金融市场的变化。本通知新增国债期货、资产支持证券、同业存单等品种,将基础设施债务投资计划拓展为债务投资计划(即新的房地产债券投资计划)。同时,之前界限不清的品种,如政策性开发银行债券、永续债券、非公开定向债务融资工具、私募股权债券等。,被明确界定并纳入年金投资范围。通过研究,上述投资品种风险相对可控,具有可观的投资价值,有利于丰富年金投资渠道,分散投资风险。

人力资源和社会保障部社会保险基金监管局主要负责人也表示,部分投资品种已不适应投资要求,此次调整了投资范围:

一是排除万能保险产品和投资连结保险产品,主要考虑的是标的资产不透明,投资收益预期一般,积极配置年金基金的意愿不高。

二是有担保收益和有担保浮动收益的商业银行理财产品转出,主要是考虑到新资产管理规定出台后,这类理财产品的内涵发生了实质性变化。银行理财产品管理难以渗透,标的资产容易超出年金投资范围,产生合规风险。而且由于整体规范不到位,很难研究列出可以纳入年金投资的条件。

三是排除特定资产管理计划,主要是考虑到这类品种的市场容量进一步降低,原有特定资产管理计划的优先级已经不能为企业年金基金提供稳定的固定收益。

《通知》在调整投资范围的基础上,明确了新增品种的投资准入条件和相关投资品种的个股、债券集中度限制。此外,为满足年金基金对收入稳定的非标准资产的投资需求,年金基金可以投资的非标准产品发行人应适当放宽,但信托产品免于外部信用评级的条件应相应提高,并明确债务投资计划投资品种的信用增级要求。

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