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「002792」【观点】黄金价格预测:创历史新高之路

来源:股票知识 作者:佚名 浏览量:139

我不是黄金的永久牛市理论家,而是根据市值投资各种资产类别。2018年初期大规模投资后,我一直在计算过去一年黄金和黄金股的美元平均价格。

虽然在这个过程中,黄金可能会出现回调,在某个时刻,会在之前的高点1300美元处重新测试,但最终,我预计金价会达到或者至少测试历史高点。

如何看待黄金

黄金的价值评估具有挑战性,因为它不产生现金流,所以贴现现金流分析等估值方法不可行。黄金作为一种货币,不能有和其他货币一样的衡量标准。比如外汇储备水平、经常账户余额、购买力平价和汇率等。

正因为如此,我将结合这两种方法来评价黄金。

评估方法1:黄金与货币供应量

对于第一种方法,从长远来看,我将跟踪黄金价格相对于美国人均广义货币供应量的增长。根据世界黄金协会的数据,人类历史上可能已经开采了约19万公吨,其中大部分应该还存在,总量约67亿盎司,略低于世界人均1盎司。这是一个非常粗略的估计,确切的数字并不重要。

黄金产量每年使估计的黄金总供应量增加1-1.5%,这与人口增长大致一致。因此,随着时间的推移,人均黄金量保持相对稳定,随着开采难度的增加,新的黄金产量越来越贵。

相比之下,随着时间的推移,人均美元的金额会大大增加,所以我们预计从长远来看,美元相对于黄金的折旧率会大大增加。

例如,该图显示了美国人均广义货币供应量(蓝线)相对于一盎司黄金价格(红线)的平均值。1973年,该指数为100:

这并不是一个完美的衡量标准,但是可以对金价相对于人均美元的升值做出一个大概的估计,我认为这是一个思考金价适当增长率的好方法。久而久之,一旦黄金从2011年的巅峰回落,我又对黄金产生了兴趣,并在2015-2018年再次随着货币供应量的增长而开始发展。

评估方法二:实际利率

实际利率与黄金价格的同比变化呈显著负相关。当实际利率较低或为负时,黄金通常表现良好。

下图显示了10年期美国国债经通胀调整后的实际收益率(蓝线)与黄金价格(红线)的同比变化百分比:

从20世纪80年代末到21世纪初,黄金价格几十年来一直处于低位,这正是我们所看到的。实际利率高,经济增长强劲,所以持有黄金的动力很低。

值得一提的是,1980年是高通胀时期,2011年是新的量化宽松货币政策。这两起事件都导致人们对美元缺乏信心,导致金价短暂飙升。

一般来说,随着时间的推移,每人的黄金数量相对固定,而每人的美元数量随着时间的推移而增加。所以,以美元来说,逻辑的历史的黄金价格是以人均创造美元的速度上涨的。

黄金有望再创新高

最近,世界上大多数货币的金价都创下新高,但以美元计算,仍远低于2011年的高点。相对于一篮子其他主要货币,美元往往有15年左右的强弱周期,而我们目前正处于美元的强势期之一。

美元价值与一篮子主要货币的比较

如果美元相对于其他货币回到2014年的水平,将比当前水平贬值20%左右。如果当美元贬值时,黄金的价格保持与其他货币大致相同的水平,那么以美元计价的黄金价格将上涨20%,这将使我们的黄金价格达到1800美元。再加上一点时间,美联储更多的降息,货币政策的量化宽松措施,以及全球贸易摩擦对经济的影响,黄金可能出现新的高点。

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