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「潮宏基官网」新能源汽车,泡沫破灭的时候到了

来源:股票行情 作者:佚名 浏览量:174

上周四和周五,美国股市新能源汽车板块继续上演“扼杀估值”的悲剧。如果算上盘后价格,近日累计跌幅均超过10%。

与美股类似,近期a股新能源汽车股跌幅更大。周五,宁德时报、比亚迪、天齐锂业、赣丰锂业、斯达半导体、创业板、托普集团大幅下跌,其中不少股票下跌。

无论在美股、港股、a股,新能源汽车板块在过去一年都积累了不少泡沫。所以估值本身被撤回也就不足为奇了。

对于那些用真金白银入市的投资者来说,这波估值的恐怖之处在于,它的逻辑在短期内无法回归:疫情期间因放水而导致资产泡沫整体上升的逻辑,正逐渐被经济复苏带来的流动性收紧的新逻辑所取代,而这种新逻辑刚刚开始...

换句话说,车党要结束了,“常态”又回来了。

01

疯狂的新能源汽车

特斯拉去年的表现是惊人的,现在也是最差的目标。

公司股价市值从2020年初的高点到2021年初的高点上涨了12倍以上,大量资金充裕的空头头寸被炸开。马斯克也是操纵估值的高手。除了帮助特斯拉将市盈率估值提高到1000倍以上,它最近还提高了美国股市散户和机构对几只股票和虚拟货币的估值。

但是,在流动性预期吃紧的情况下,市场基金肯定更愿意选择估值不那么夸张的优质资产,而不是估值已经飘入深层空间的特斯拉公司。

所以经过一段时间的震荡,特斯拉从今年高点下跌,市值蒸发了1600亿美元左右。在此期间,其CEO马斯克经历了两次被提拔为世界首富的感觉。

特斯拉并不是美股中唯一一只“逆天”价格的新能源汽车股票,而是被“杀”了。

自2020年5月以来,威来股价在半年内飙升1270%,总市值681.6亿美元。11月初,市值已超过宝马、SAIC等传统汽车巨头,仅次于特斯拉、丰田、大众、比亚迪、戴姆勒。

理想汽车是继威来汽车之后在美国上市的第二支新的汽车制造力量。上市时间只有4个月。虽然股价上涨无法与威来的疯狂相比,但也不可小觑。肖鹏汽车更糟糕。2020年11月19日至23日,三个交易日出现了70%的涨幅浪潮。

但是现在呢?威来从今年年初的高点下跌了30%,小鹏和理想自去年12月以来几乎减半。

其实这种下行波应该是意料之中的。

截至25日美股隔夜收盘,三大股指大幅下跌。所有这些的原因在最近的新闻中一定已经知道很多了——所有这些都与市场对流动性收缩的预期有关。

对失业率和GDP增长的预期表明,美国经济正步入正轨,通胀开始上升。

美国长期国债收益率上升,美股估值下跌,往往伴随着市场流动性收窄前后的市场反馈。这一次,债权收益率和美股估值下降都同时出现,从两个方面证实了这种预期的存在。

25日,10年期美国国债收益率一度超过1.6%。虽然此后有所下降,但仍处于2020年2月以来的最高水平。1.6%刚刚超过市场预期的阈值。如果10年期国债收益率保持在1.3%-1.4%之间,预计美国股市只会有一个适度的向下调整,但如果收益率达到1.5%,美国股市可能会有较大的回调。

然而,在流动性收紧的预期下,美国股市此前大涨的新能源汽车行业,已成为“扼杀估值”的首要目标。

02

高估值的逻辑还在吗?

新能源汽车一直是一个讲故事的行业。

汽车电气化、电子化带来的智能出行场景,是新能源汽车讲述的最好的故事。这也是软件巨头们最喜欢的故事。只要能把软件生态重新定位到旅游场景,就能在旅游场景中收获消费者的关注,带来丰厚的利润。

另一个是“碳中和”的故事。对欧盟来说,这是一个关乎“文明世界”历史使命的重要问题;对中国来说,这是能源安全的重要保障;对美国来说,拜登政府将努力保持特朗普在新产业中的“美国优先”地位,获得最大蛋糕。这些动机促使世界主要经济体支持新能源汽车产业,补贴如此之大,资本都垂涎于这条轨道。

同时,新能源汽车的发展带动了产业链中的其他部门,新能源汽车估值对经济增长和就业的推动进一步带动了产业链中其他公司的市场价值。这就形成了一个有故事、有资金、有机会的自我验证的循环。

这个逻辑在美股和a股都是成立的。

新能源乃至新能源汽车是中国经济发展的内生需求,是30年、40年甚至50年的大势所趋。

中国的新能源汽车早在2013年左右就开始了。这个故事讲了快10年了,现在开始还不算晚。另外,技术自主范围比较大,新能源汽车产业链中涌现出一批龙头企业。

此外,中国新能源汽车企业仍有估值溢价空间——中国投资者相信,新能源汽车将引领中国工业进步,引领中国基础和标准“走向全球”。华为的故事证实了这一点。

新能源汽车作为一个新兴行业,估值泡沫一直存在,只是程度问题。在往里面砸钱的时候,要意识到我们买的不是这些公司的现在,而是未来的可能。只是在“泛滥”的情况下,泡沫的急剧增加压低了风险收益率。那么多少年后你愿意买这条赛道呢?

仔细想想,这波回调未必是坏事。

一方面,当经济开始回到正轨时,产品的量和价开始一起上升,这无疑有利于企业利润的回收。商品价格和经济增长之间存在正相关关系。在经济复苏阶段,宽松的货币供给发挥了作用,经济回暖,物价水平回升。接下来,公司基本面要开始赶上估值增长的步伐。

另一方面,在新能源汽车被疯狂炒作的时期,一些奇怪的东西混杂在——PPT车企,商业模式不可持续的劣质资产等等。洪水退去,谁裸奔一目了然。

从高处跳,难免滑倒。疫情的影响刚刚消退,一些新能源汽车公司的表现不足以支撑流动性带来的估值泡沫。一旦买家手中的钱流向其他资产,就有理由“扼杀估值”。

但从长远来看,新能源汽车的赛道还是厚厚的积雪和长长的斜坡。

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